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建筑材料行业:行业基本面平稳,价值为王

发布时间:2017-05-31    研究机构:广发证券

行业观点:行业基本面平稳,价值为王

本周水泥和玻璃价格保持平稳态势;今年以来行业景气度整体保持高位震荡态势,由于去年同期基数较低,我们简单测算了主要龙头公司4月份经营数据,预计上半年业绩同比增长都将呈现出较大弹性,这基本已体现在预期内。

站在目前时点往后看,有几个因素主导投资逻辑:

一是房地产调控政策逐步在地产销售数据中显现,地产销售的回落在一定时间后必然会传导至开工/投资回落,所以看下半年到明年,(地产后周期)行业景气度将回落这是可预见的趋势,当下必须要寻找内生增长动能强、能抵御周期下行风险的公司;

二是由于金融去杠杆、经济不确定、风险偏好下降,市场越来越看重“业绩有增长”的品种,从逻辑上来看,对应为竞争力强、高ROE、成长天花板高;

三是熊市更加看重估值因素,性价比高的成长股和被低估的周期股(景气高点对应10倍PE)都具备较好的价值。

对于前两点来看,其实是合二为一,内生增长动能强需要两个条件,内部因素是公司自身竞争力强、ROE高,外部因素是成长天花板高(要么行业成长空间大,要么大行业小公司),在估值性价比高的时候介入;或是寻找被低估的周期龙头。

对应到当下行业,对于周期行业水泥/玻璃而言,从4月份经营测算来看,龙头公司海螺水泥/旗滨集团,区域龙头冀东水泥(000401)/金隅股份,盈利虽然同比大幅改善,但是目前估值相对合理(对应今年10倍PE以上),考虑到6-8月份行业步入淡季,水泥和玻璃价格将下行,需要等待。

对于成长股而言,按照上面投资逻辑,我们坚定中线看好成长型的兔宝宝和三棵树,价值型的伟星新材和长海股份。(具体逻辑见正文)

水泥行业:2017年5月22日至5月26日,全国水泥平均价格环比-0.29%,华东地区-4元/吨(福州-10元/吨,济南-20元/吨),中南地区+3元/吨(郑州+20元/吨),西南地区-3元/吨(重庆-10元/吨),西北地区-4元/吨(兰州-20元/吨),其他地区无变化;。

玻璃行业:2017年5月22日至5月26日,全国均价+0.00元/重箱,主要城市涨跌幅[-1.35,0.40]元/重箱,其中北京+0.20元/重箱,沈阳+0.20元/重箱,武汉+0.35元/重箱,西安+0.40元/重箱,成都-1.35元/重箱。5月26日总产线359条,环比不变。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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