冀东水泥(000401.CN)

冀东水泥(000401):另类视角调研 看京津冀基建或大提速

时间:20-04-10 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

我们认为卫星数据显示京津冀雄安及通州建设进度超过市场预期,逆周期调控下京津冀基建弹性有望领跑全国,冀东水泥(000401)作为区域龙头,业绩弹性有望进一步展现。

投资要点:

维持“增持”评级:我们维持2020-2022 年EPS 预测2.57、3.01、3.43 元,维持目标价25.70 元。

逆周期调控大幕已开启,京津冀集中了最优质基建项目:我们认为专项债、降准政策陆续出台,正式拉开逆周期调控的大幕,而在疫情的影响下,逆周期调控的方向明确。我们认为对于基建弹性较大的“三北”地区,京津冀或集中了最优质类型的基建项目,水泥需求有望持续量价齐升,超过市场预期。

京津冀重点工程项目实施进程超市场预期:2019 年10 月河北政府公布雄安新区进入大规模城市开发实施阶段,我们通过卫星数据分析发现,雄安及通州地区自2019 年8 月以来重点工程项目建设进度明显,通州部分项目在疫情期间仍保持施工状态,实际基建需求明显超过市场预期。我们认为京津冀受一体化带动,基建需求弹性有望领跑全国。

冀东坐拥京津冀经济带,有望继续展现业绩弹性:我们认为“三北”水泥需求主要受基建拉动,2019 年需求增速领跑全国。我们认为京津冀都市圈一体化持续深化,驱使重大工程项目加速落地,华北区域基建需求有望继续释放,我们认为冀东做为京津冀水泥龙头,有望继续展现业绩弹性。此外,错峰生产或将成为常态,区域内供给格局持续向好。

风险提示:宏观经济下滑,基建工程项目投放不及预期。